盛美上海(688082):业绩持续高增长 盈利能力提升

时间:2023-08-06 07:48:38来源:国联证券股份有限公司


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公司发布2023 年半年度业绩报告,23H1 实现营业收入16.10 亿元,同比增长46.94%;归母净利润4.39 亿元,同比增长85.74%;扣非净利润4.06亿元,同比增长57.88%;基本每股收益1.01 元/股,同比增长83.64%。业绩符合预期。

业绩实现快速增长,盈利能力提升明显

上半年公司业绩实现快速增长,主要是受益于国内半导体设备需求的不断增加及公司的竞争优势,新客户拓展和新市场开发取得显著成效,新产品得到客户认可,订单量持续增长,公司营收保持高增长。上半年公司盈利能力提升明显, 毛利率/ 净利率分别为51.60%/27.30% , 同比增长4.62pct/5.7pct;同期公司期间费用率较为稳定,销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为7.91%/4.12%/-1.95%/13.23%,同比变化分别为+0.45pct/-0.95pct/+0.70pct/-0.77pct。

半导体设备平台企业持续受益国产加速

国产IC 占比仍然较低,国内主流晶圆厂扩产趋势不变,国内半导体设备市场规模仍具有成长和替代空间。公司目前已经形成“清洗+电镀+先进封装湿法+立式炉管+涂胶显影+PECVD”的六大类业务版图,成为一家半导体设备平台企业,公司全球可服务市场规模达到200 亿美元左右。同时,公司凭借在清洗设备、铜互连电镀设备领域的国际领先优势,继续开发在涂胶显影、薄膜领域的设备,新品陆续推向关键客户验证。在国产加速浪潮下,公司有望持续受益,收入规模实现稳步增长。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25 年收入分别为40.54/53.48/70.28 亿元,对应增速分别为41.12%/31.92%/31.41%,归母净利润分别为9.57/12.52/16.44 亿元,对应增速分别为43.19%/30.84%/31.29%,EPS 分别为2.21/2.89/3.79元/股,3 年CAGR 为34.99%。鉴于六大业务版图支撑公司可服务市场规模翻倍,参照可比公司估值,我们给予公司23 年60 倍PE,目标价121.43元。维持“增持”评级。

风险提示:公司研发不及预期;下游客户建设进度不及预期;部分美国产零部件采购受阻。

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