传媒互联网行业：游戏行业多重周期共振向上，持续追踪AI技术演进及应...|当前观点

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投资组合:腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团-W、网易-S、姚记科技、恺英网络、三七互娱、完美世界、分众传媒等

投资主题:游戏,AIGC＆ChatGPT,平台经济互联网恒生科技,长视频,广告等

受益标的:港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等;A股主要有思美传媒、名臣健康、电魂网络、芒果超媒、汤姆猫、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙数文化、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国等

投资建议:扩大内需关注文体娱乐互联网新消费,平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的结构加配机会已现良机,基于以下三点理由:1)预计今年基本面逐步修复;2)ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显,当下正是布局时机;3)政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性,结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述,以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用,看好未来发展

Auto-GPT优化GPT使用,AI正朝普惠化不断演进。Auto-GPT是一种基于GPT搭建的新工具,具有“自我提示“以实现任何给定目标的能力,同时还具有互联网访问、内存以及编写和执行代码的能力。与ChatGPT的主要区别在于,Auto-GPT可以在不需要人工代理的情况下自主运行,而ChatGPT需要人工prompt才能操作。技术方面,AutoGPT由四个主要部件组成,分别是基于,一是GPT-4和GPT-3.5语言模型构建的体系结构;二是自主迭代;三是内存管理;四是如文件操作,网页浏览和数据检索的多功能性。尽管Auto-GPT仍处于早期阶段,但用户正在积极探索该工具的应用。随着技术的不断更迭,AI正在向更为普惠的方向发展,未来AI应用的门槛或将不断降低。在AIGC和ChatGPT方面,我们建议持续关注技术发展和应用情况,把握技术催化和商业化落地带来的投资机会,重点关注:百度集团-SW、商汤-W、腾讯控股,阅文集团、美图公司、万兴科技、昆仑万维、汤姆猫;思美传媒,中文在线、捷成股份,风语筑,利欧股份,元隆雅图,值得买,神州泰岳,易点天下,立方数科等

游戏行业多重周期共振向上,展望游戏行业全年维度的双击。4月国产游戏版号下发,合计86款产品获批,持平22年12月以来水平。考虑到去年11月以来未成年人沉迷问题基本解决、23年内稳增长的导向、亚运会电竞成为正式比赛项目的事实,我们预计年内版号发放的数量至少会保持在这个水平上。因此,简单线性推演下,预计版号数量有望达到1000个以上。本次所获版号的重点产品,主要有:吉比特的《不朽家族》,三七互娱的《龙与爱丽丝》,恺英网络与腾讯联合开发运营的《石器时代:觉醒》。展望未来,主要的游戏上市公司产品储备丰富,且这些产品多经历过2022年降本增效的筛选,预计具有较好的商业化能力,有望在相继上线后提供EPS上修的动力,并进而带动PE的同步提升,形成全年双击的行情。具体到标的上,我们认为有两条主线值得关注:1)年内产品储备丰富的游戏研发商与发行商。A股推荐:三七互娱、完美世界、姚记科技、恺英网络等,建议关注名臣健康;港股推荐:腾讯控股、网易-S、心动公司、哔哩哔哩-W,建议关注中手游。2)有望充分受益于行业β的游戏发行渠道。推荐港股公司:哔哩哔哩-W、心动公司

风险提示:疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。

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